The TMAR (minimální přijatelná míra návratnosti) je minimální výnos, který investor očekává od investice, s přihlédnutím k rizikům investice a příležitostným nákladům na její provedení místo jiných investic.
Proto označuje minimální míru zisku, kterou projektový manažer považuje za přijatelnou pro zahájení projektu. Manažeři aplikují tento koncept na širokou škálu projektů, aby zjistili, zda výhody nebo rizika jednoho projektu převyšují výhody nebo rizika jiných možných projektů..
TMAR se obecně určuje na základě vyhodnocení stávajících příležitostí v rozšíření provozu, míry návratnosti investic a dalších faktorů, které vedení považuje za relevantní..
Rejstřík článků
Obchodní manažeři neustále zvažují investice do nových produktů a investiční výdaje. Měli by však mít opatření, které jim pomůže určit, zda tyto nové projekty představují cenné využití podnikových fondů..
TMAR je cílová sazba při hodnocení investice do projektu. Toho je dosaženo vytvořením diagramu peněžních toků pro projekt a přesunutím všech transakcí v tomto diagramu do stejného časového bodu pomocí TMAR jako úrokové sazby..
Pokud je výsledná hodnota v tomto nastaveném bodě nulová nebo vyšší, projekt postoupí do další fáze analýzy. Jinak je zlikvidován. TMAR se obecně zvýší, pokud bude čelit většímu riziku.
V podnikové a strojírenské ekonomice je minimální přijatelná míra návratnosti minimální míra návratnosti projektu, kterou je společnost ochotná přijmout před zahájením projektu, s ohledem na jeho riziko a náklady příležitosti opuštění jiných projektů..
Obecný vzorec pro TMAR je: TMAR = hodnota projektu + úroková sazba úvěru + očekávaná míra inflace + změny míry inflace + riziko selhání úvěru + riziko projektu.
Pro většinu společností je MARR váženou průměrnou kapitálovou cenou společnosti (WACC) společnosti. Tento údaj je určen objemem dluhu a vlastního kapitálu v rozvaze. U každého podnikání je to jiné.
Manažeři hodnotí projekty kapitálových výdajů výpočtem vnitřní míry návratnosti (IRR) a porovnávají tyto výsledky s minimální přijatelnou mírou návratnosti, známou také jako překážková míra..
Pokud IRR překročí TMAR, je schváleno. Pokud ne, vedení pravděpodobně projekt odmítne.
Jako příklad předpokládejme, že manažer ví, že investice do konzervativního projektu, jako je investice do státních pokladen nebo jiného bezrizikového projektu, generuje známou míru návratnosti..
K této sazbě lze také přidat rizikovou prémii, pokud se vedení domnívá, že tato konkrétní příležitost zahrnuje větší riziko než jiné příležitosti, které by bylo možné sledovat se stejnými zdroji..
Při analýze nového projektu může manažer použít tuto konzervativní míru návratnosti projektu jako TMAR. Správce bude nový projekt implementovat, pouze pokud jeho odhadovaný výnos překročí TMAR alespoň o rizikovou prémii nového projektu..
Když byl projekt navržen, musí nejprve projít předběžnou analýzou, aby se zjistilo, zda má či nemá kladnou čistou současnou hodnotu, přičemž jako diskontní sazba se použije MARR..
Správce pravděpodobně zahájí nový projekt, pokud TMAR překročí stávající úroveň v jiných projektech.
Tato sazba se často používá jako synonymum pro cut-off rate, benchmark a náklady na kapitál. Používá se k provádění předběžných analýz navrhovaných projektů a obecně se zvyšuje, pokud existuje větší riziko.
TMAR je užitečný způsob, jak posoudit, zda investice stojí za rizika s ní spojená. Při výpočtu TMAR je třeba se zabývat různými aspekty investiční příležitosti, včetně možnosti rozšířit současný provoz a míru návratnosti investic..
Investice bude úspěšná, pokud bude skutečná míra návratnosti vyšší než MARR. Pokud je níže, považuje se to za neúspěšnou investici a jako investor byste se mohli rozhodnout z investice odstoupit.
TMAR určuje, jak rychle se časem snižuje hodnota peněz. To je důležitý faktor při určování doby návratnosti kapitálu projektu, diskontování očekávaných příjmů a výdajů za současných podmínek..
Společnosti působící v průmyslových odvětvích s volatilnějšími trhy by mohly použít mírně vyšší míru k vyrovnání rizika, a tím přilákat investory.
Různé společnosti mohou mít mírně odlišnou interpretaci TMAR. Proto, když společnost a společnost rizikového kapitálu diskutují o vhodnosti investování do projektu, je důležité, aby obě strany rozuměly tomuto pojmu pro tento účel kompatibilním způsobem..
Běžnou metodou hodnocení MRT je použití metody diskontovaných peněžních toků na projekt, která se používá v modelech čisté současné hodnoty..
Je to diskontní sazba, při které se všechny peněžní toky projektu, kladné i záporné, rovnají nule. IRR se skládá ze tří faktorů: úroková sazba, riziková prémie a míra inflace..
Výpočet TMAR společnosti začíná úrokovou sazbou bezrizikové investice, jako jsou dlouhodobé americké státní pokladny..
Vzhledem k tomu, že peněžní toky v budoucích letech nejsou zaručeny, je třeba k této nejistotě a potenciální volatilitě přidat rizikovou prémii..
A konečně, když ekonomika zažívá inflaci, je třeba tuto míru také přidat do výpočtu.
CPPC se určuje podle nákladů na získání finančních prostředků nezbytných k úhradě projektu. Společnost má přístup k fondům, pokud uzavře smlouvu na dluh, zvýší vlastní kapitál nebo použije nerozdělený zisk. Každý zdroj finančních prostředků má jiné náklady.
Úroková sazba dluhu se liší v závislosti na aktuálních ekonomických podmínkách a úvěrovém hodnocení společnosti.
Náklady na kapitál jsou návratností požadovanou akcionáři, aby investovali své peníze do podnikání.
CPPC se vypočítá vynásobením poměru dluhu a vlastního kapitálu k jejich příslušným nákladům, aby se dospělo k váženému průměru..
Pokud má projekt IRR přesahující TMAR, pak vedení pravděpodobně dá souhlas k pokračování investice. Tato pravidla rozhodování však nejsou přísná. Další úvahy by mohly změnit TMAR.
Například se vedení může rozhodnout použít nižší TMAR, řekněme 10%, ke schválení nákupu nového závodu, ale bude vyžadovat 20% TMAR k rozšíření do stávajících zařízení..
Je to proto, že všechny projekty mají odlišné vlastnosti. Někteří mají větší nejistotu ohledně budoucích peněžních toků, zatímco jiní mají kratší nebo delší časové období, aby dosáhli návratnosti investic..
Ačkoli je CPPC nejpoužívanějším měřítkem jako TMAR, není jediný. Pokud má společnost neomezený rozpočet a přístup ke kapitálu, mohla by investovat do jakéhokoli projektu, který je v souladu s TMAR.
S omezeným rozpočtem se však náklady na příležitosti jiných projektů stávají faktorem, který je třeba vzít v úvahu..
Předpokládejme, že CPPC společnosti je 12% a má dva projekty: jeden má IRR 15% a druhý má IRR 18%. IRR obou projektů překračuje TMAR definovanou CPPC. Na tomto základě by vedení mohlo oba projekty schválit..
V tomto případě se TMAR stává nejvyšším IRR zvažovaných projektů, což je 18%. Tato IRR představuje náklady příležitosti, se kterými musí být porovnávány všechny ostatní projekty.
Ačkoli IRR a související TMAR jsou užitečné nástroje, existují určitá omezení. Například projekt může mít IRR 20%, ale s trváním peněžních toků pouze tři roky..
To lze srovnat s jiným projektem s IRR 15%, ale s peněžním tokem, který bude existovat po dobu 15 let. Jaký projekt by mělo vedení schválit? Použití IRR a TMAR v této situaci moc nepomůže.
Společnost potřebuje počítač ve výši 5 000 000 $. Za tímto účelem firma prodává veřejné dluhopisy s úrokovou sazbou 8%, aby získala potřebné množství peněz..
„Náklady“ na získání 5 000 000 $ jsou pak 8% z úrokové sazby, kterou musíte z dluhopisů zaplatit. Pokud je to v té době jediná aktivita, budete muset:
- Základ minimální přijatelné míry návratnosti je 8%.
- Minimální přijatelná míra návratnosti bude obvykle vyšší než 8%, nikdy však nemůže být nižší..
Těchto 8% TMAR může být upraveno směrem vzhůru, aby bylo možné zohlednit další zvýšení a také:
- Výkon nad náklady.
- Vnímané riziko.
Většina společností používá ARR 12%, na základě skutečnosti, že S&P 500 obecně produkuje anualizované výnosy v rozmezí 8% až 11%..
Zatím žádné komentáře